“過去兩周美聯儲一直動作頻頻，到上周五，美聯儲開啟無限量QE寬松，隨后黃金反彈、美元指數回落，美債收益率也回落到了正常區間。因此我們判斷海外流動性最緊張的時刻可能已經過去了

25日A股市場迎來強勢反彈行情，截至收盤，上證指數報2781.59點，上漲2.17%;深證成指報10241.08點，上漲3.22%;創業板指報1937.85點，上漲3.25%。北向資金延續兩日呈現流入勢頭，全天實現凈買入25.04億元。申萬一級行業中，汽車、地產、綜合、家電、醫藥、電子等板塊走強。

在25日的機構客戶交流會中，海富通基金權益投資部總監周雪軍指出，全球流動性最緊張的時刻或已過去，但全球經濟底部尚不清晰，相較之下中國資本市場存在顯著優勢。

“過去兩周美聯儲一直動作頻頻，到上周五，美聯儲開啟無限量QE寬松，隨后黃金反彈、美元指數回落，美債收益率也回落到了正常區間。因此我們判斷海外流動性最緊張的時刻可能已經過去了，但需要強調的是，全球經濟沖擊可能還只是慢慢顯現，因為目前海外基本上處于凍結狀態，整個二季度全球受沖擊情況還存在較大的不確定性。”周雪軍說。

聚焦到國內，周雪軍分析認為，由于海外疫情可能帶來出口減少，為二季度經濟帶來不確定性，未來新老基建的政策力度或仍將繼續加大。綜合來看，二季度科技成長、新能源汽車、周期地產等領域均存在逐步加倉的機會。

盡管近期成長股多次“深蹲”，但周雪軍依然看好以5G、自主可控為關鍵詞的科技成長板塊投資機遇。他坦言，國內市場總體估值水位不高，整體性風險不大，科技成長行業大概率還是未來一、兩年的市場主線。受到全球疫情蔓延的影響，消費電子、新能源汽車、半導體設計和封測等與全球經濟景氣度密切相關的行業受沖擊較大，近期這些板塊回調較多，一些細分領域龍頭公司調整幅度已近40%。在此調整下，周雪軍認為疫情的利空因素或已兌現，一些優質公司估值逐漸重回可配置區間。“目前可能還沒有到大幅加倉的時候，但基于長期投資價值，我們覺得已經可以去仔細挑選，尋找競爭力強、業績抗壓力好的個股，逐步小幅加倉。”他說。

周雪軍也非常關注二季度消費、金融、周期等傳統領域或的波段式和結構性機會。他觀察到今年以來國內信貸投放數據較為積極，在去年高基數的情況下，今年前兩個月信貸投放量依然略有增長。從信貸投放結構看，居民按揭貸款量是同比下滑的，企業貸款則出現上揚，一些傳統基建企業信貸情況出現好轉。

“基建、地產產業鏈受益于逆周期托底，信貸投放較好，后續繼續跟蹤貨幣、財政等政策落地情況。因此從確定性的角度而言，包括建筑、建材、機械重卡、地產產業鏈等在內的傳統基建，存在一定的機會。”周雪軍說。不過，他也強調，不同于科技成長，傳統基建板塊存在天花板，投資者應精選個股，抓住絕對收益的空間，并及時兌現。

對于受疫情直接沖擊較大的泛消費領域，周雪軍認為一些優質個股具備長期穩健的投資價值，加上近期受一些外資“抽水”的影響，絕對收益的空間不斷加大，可適度增加配置。此外，醫藥行業仍值得重點挖掘，具備全球競爭力的原料藥、醫療產業加大投入相關的醫療設備、連鎖服務和優質消費等，均是可關注的方向。

據公開材料，周雪軍擁有15年的從業經驗、近8年投資經驗，曾先后在金融街股、天治基金工作，2015年加入海富通基金。目前，他管理著海富通改革驅動混合、海富通收益增長、海富通滬港深3只公募產品。

在投資風格上，周雪軍偏好自上而下與自下而上相結合的均衡配置，而穿越多輪牛熊的從業經驗，也幫助他逐漸完善了自身能力圈，在大金融、周期品和科技成長領域均擁有深厚積淀。

“我喜歡通過自上而下的宏觀環境分析提供主動的研究方向和傾向性判斷，避免大的戰略性錯誤;同時在具體配置上，進行自下而上的個股挖掘，一定是精選配置，而不是亂配置。這樣的投資理念，可以幫助基金獲得較為連續的優異業績，并且風險相對可控，盡量避免出現極端差的業績表現。”周雪軍說。

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