近期人民幣匯率波動(dòng)并未超過(guò)合理區(qū)間。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)、教授黃益平近日在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美
“近期人民幣匯率波動(dòng)并未超過(guò)合理區(qū)間。”北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)、教授黃益平近日在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)大致可分為3個(gè)階段：第一階段是1月至2月上旬，人民幣對(duì)美元延續(xù)去年12月以來(lái)的升值趨勢(shì)，2月7日中間價(jià)達(dá)到階段性低點(diǎn)6.2882，較上年末升值3.91%;第二階段是2月上旬至4月中下旬，人民幣對(duì)美元匯率小幅回調(diào)后，在6.25至6.35區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng);第三階段是4月中下旬至今，人民幣對(duì)美元有所貶值，6月中旬以來(lái)貶值速率有所加快，6月末人民幣對(duì)美元收?qǐng)?bào)6.6246，較6月14日累計(jì)貶值3.5%。一時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率貶值的悲觀情緒有所上升，“破7”論再起。
黃益平表示，從全球和長(zhǎng)期的視角加以冷靜觀察，近期人民幣匯率波動(dòng)并未超出合理區(qū)間，與2015年下半年相比，近期的波動(dòng)更多是市場(chǎng)情緒化的表現(xiàn)，沒(méi)有必要對(duì)此做過(guò)度反應(yīng)。
首先，人民幣在全球貨幣中仍屬相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣。今年以來(lái)，美元整體走強(qiáng)，尤其是4月中下旬以來(lái)全球多數(shù)貨幣對(duì)美元明顯貶值，人民幣對(duì)美元匯率亦相應(yīng)走貶。上半年人民幣對(duì)美元匯率貶值1.7%。而同期不少新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣對(duì)美元都出現(xiàn)了較大幅度的貶值，尤以阿根廷比索(35.62%)、土耳其里拉(17.30%)、巴西里亞爾(14.65%)、南非蘭特(9.78%)等為甚。相比之下，人民幣對(duì)美元匯率貶值幅度相對(duì)較小。而且，人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定。從中國(guó)外匯交易中心發(fā)布的有效匯率指數(shù)看，上半年CFETS人民幣匯率指數(shù)升值0.85%，參考BIS貨幣籃子和SDR籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)分別升值3.2%和貶值0.1%。
其次，人民幣匯率雙向波動(dòng)是市場(chǎng)作用的結(jié)果，也反映市場(chǎng)主體對(duì)靈活匯率的適應(yīng)性和容忍度增強(qiáng)。相對(duì)于歷史上的單邊走勢(shì)而言，今年以來(lái)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的特征顯著，彈性明顯增強(qiáng)。上半年，人民幣對(duì)美元匯率日均波幅為231個(gè)基點(diǎn)，比去年同期提高85個(gè)基點(diǎn)。離、在岸價(jià)差雙向波動(dòng)，日均價(jià)差約為99個(gè)基點(diǎn)，比去年同期下降81個(gè)基點(diǎn)，離岸與在岸人民幣匯率走勢(shì)大體吻合。今年以來(lái)，人民幣匯率已近“清潔浮動(dòng)”，市場(chǎng)化定價(jià)因素的決定性增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期有所分化，市場(chǎng)也越來(lái)越適應(yīng)動(dòng)態(tài)變化的匯率。
“近期人民幣匯率波動(dòng)可得到合理解釋。”黃益平認(rèn)為，今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，外匯供求與跨境資本流動(dòng)保持平衡，近期人民幣匯率較快貶值主要是由外部環(huán)境和市場(chǎng)情緒變化引起，并不代表經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性和突變性的變化。
首先，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，客觀上推動(dòng)人民幣匯率被動(dòng)貶值。近年來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率與美元指數(shù)的相關(guān)性有所增強(qiáng)。二季度以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)，推動(dòng)美元指數(shù)企穩(wěn)回升，4月中下旬起，美元指數(shù)加速上漲，連續(xù)突破多個(gè)重要關(guān)口。匯率是兩種貨幣的比價(jià)，美元升值的背景下，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)一定幅度的貶值是很正常的。
其次，全球貿(mào)易環(huán)境深刻變化引發(fā)市場(chǎng)情緒較大波動(dòng)，并投射到匯率等經(jīng)濟(jì)變量上。當(dāng)前，全球不確定和不穩(wěn)定性因素有所增加，尤其是經(jīng)貿(mào)摩擦加劇、全球貨幣政策分化、地緣沖突等使國(guó)際資本流動(dòng)和金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒上升，6月中旬以來(lái)全球股市與匯市普遍大幅下跌。7月3日中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)近期人民幣匯率波動(dòng)表態(tài)后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒明顯緩和，7月4日人民幣對(duì)美元匯率收于6.6211，較上一日上漲461個(gè)基點(diǎn)。
第三，前期人民幣有效匯率漲幅較大，近期調(diào)整也是對(duì)前期偏強(qiáng)走勢(shì)的一種市場(chǎng)化校正。據(jù)國(guó)際清算銀行計(jì)算，5月人民幣名義有效匯率為124.52，較上年末上漲5.7%，人民幣實(shí)際有效匯率為127.26，較上年末上漲4.68%。近期人民幣走貶一定程度上也是市場(chǎng)對(duì)前期偏強(qiáng)走勢(shì)的自發(fā)調(diào)整。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，匯率本來(lái)就具有自發(fā)調(diào)節(jié)的功能，匯率升貶均是正常的市場(chǎng)波動(dòng)。
黃益平表示，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好、外匯供求平衡的情況下，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，人民幣匯率完全有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。今年以來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，內(nèi)在穩(wěn)定性有所提升。貨幣政策保持穩(wěn)健中性，宏觀杠桿率增速放緩。金融體系整體穩(wěn)健，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。7月初召開(kāi)的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)會(huì)議明確指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)處置取得積極成效。人民幣匯率來(lái)自基本面支持力量較強(qiáng)。
其次，外匯供求和跨境資本流動(dòng)相對(duì)均衡，對(duì)人民幣匯率形成有力支撐。5月份，銀行結(jié)售匯差額為193億美元，連續(xù)兩個(gè)月保持順差，其中遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差17億美元;境內(nèi)企業(yè)等非銀部門(mén)涉外收支逆差74億美元，環(huán)比降低26%，其中涉外外匯收支順差26億美元。跨境資本流動(dòng)雙向平穩(wěn)，外匯供求大體平衡。
第三，國(guó)際收支平衡性上升，外匯儲(chǔ)備充裕。一季度，經(jīng)常賬戶逆差341億美元，主要受貨物貿(mào)易順差有所下降影響，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶順差989億美元，同比增長(zhǎng)1.7倍。6月末，外匯儲(chǔ)備余額為31121億美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.05%，外匯儲(chǔ)備規(guī)模比較充裕。
黃益平認(rèn)為，過(guò)去10多年，我國(guó)匯率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣匯率的彈性和波動(dòng)性明顯上升，我國(guó)央行應(yīng)對(duì)匯率過(guò)度波動(dòng)的政策工具充足，經(jīng)驗(yàn)豐富，能力增強(qiáng)，多次經(jīng)受過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好的背景下，人民幣匯率完全有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，市場(chǎng)應(yīng)以平常心從積極角度看待人民幣匯率的波動(dòng)。
