最近幾周，美國證券交易委員會發出了一波令人震驚的擔憂，它在區塊鏈的行業中引起了反響——向那些進行了首次投幣(ICO)的公司發出傳票。我
最近幾周，美國證券交易委員會發出了一波令人震驚的擔憂，它在區塊鏈的行業中引起了反響——向那些進行了首次投幣(ICO)的公司發出傳票。
我們這些了解監管程序的人預見到，SEC的傳票將從幾英里以外傳來。那些認為區塊鏈、ICOs和相關創新不符合當前法律的人，需要一個簡單的監管教訓。
監管本質上是反應性的，是對創新的內在回應。監管的自然周期始于創新，而創新常常被誤解，隨之而來的是一段時期的官僚解釋，最后是強制執行。美國證券交易委員會(SEC)在評估和理解聯邦證券法(FSL)對分布式賬本技術所帶來的影響時進行了評估。
在這一監管解釋期間，出現了一種創新的資本形成新手段:ICO。盡管美國證券交易委員會最初可能拒絕對區塊鏈所帶來的證券影響進行選擇，但諷刺的是，ICO的受歡迎程度和規模(6億美元不受監管資本的籌集和計算)，在證券法規和法規的背景下，推動了SEC對該行業的評估。SEC的初步結論以及大量傳票被發送給與ICO有關的實體，標志著執行階段的開始。歷史證明了順序，首先是創新，然后是解釋，其次是宣傳解釋，最后是執行。
遺憾的是，解釋階段及其相關的監管空白，在創新和監管之間產生了內在的摩擦。創新需要突破極限，駕馭隱喻加速器以推動行業向前發展，但仍然(而且總是)受制于監管。但問題是，監管和監管機構不可能跟上創新的步伐。因此，隨著創新者的推進，他們創造了一個由兩個截然不同的群體組成的監管蠻荒之地:勇于承擔風險的技術不法分子和保守的監管機構——害怕禁酒主義者。
一般來說，技術外包(通常是硅谷的技術專家)有一種先發展的心態，然后再考慮之后的后果(想想:Uber, Airbnb)。在最近的傳票掃描之前，區塊鏈行業主要是由那些無視發行者、交易所和服務提供商的FSL違規行為的技術不法分子組成的，而是專注于在他們對非法(非法)ICOs的投資上獲得高額回報。現在，SEC已經明確表示，它打算通過FSLs的強制執行來確保完全合規，而最初從參與郁金香熱潮中獲益的ICO狂熱者正遭受著后果(以及傳訊)。
另一方面，那些不喝酒的禁酒主義者，嘲笑他們的怯懦，被技術不法分子嘲笑，謹慎地制定了自己的禁令，禁止參加ICO的狂熱。那些自我放逐的人避免參與那些違反FSL的產品/發行機構，并放棄潛在的利潤。
遺憾的是，在創新與監管之間產生的摩擦中，沒有贏家。當監管機構最終迎頭趕上時，一如既往，科技界的亡命之人只能拿著袋子。在ICOs的背景下，這意味著技術不法分子可能會被未注冊的、非豁免的證券所困，而這些證券在美國的虛擬貨幣或證券交易所是無法合法交易的。本質上是流動性差的票據，至少在國內是這樣。謹慎的滴酒不沾的人可以坐下來，享受看他們的同行們吃大量的低微餡餅，但也可以用輕松的口袋。
道調查(DAO investigation)是美國證券交易委員會(SEC)的“箭牌”(quiver)的第一支箭，盡管它似乎允許證交會在某一問題上領先，但總體上顯示出了監管的跡象。由于美國證券交易委員會(SEC)必須對市場力量作出反應，并采取行動保護投資公眾，自然的監管是被動的(不是主動的)。
ICO發行人通常使用ERC-20從普通大眾籌集資金，通過司法外手段籌集了60億美元。這些發行人、服務提供商、交易所和錢包供應商可能違反了許多證券法。一些人認為，證交會在履行其保護投資公眾的職責方面失職，但這是嚴厲的，如果不是幼稚的話。委員會花了時間了解了ICOs，以及區塊鏈創新的潛在影響，并在看到大量的FSL違規行為后，通過其傳票來保護投資大眾。再一次，監管本質上是反應性的，SEC一旦分析得出結論存在問題，就會做出反應。
委員會現在準備積極處理與ICOs相關的問題/違規行為，因此加強了執行階段。從DAO報告開始的事件序列，以及在ICO發行者和服務提供者的傳票中達到高潮，遵循典型的執行周期。創新者會主動創新，監管者會評估和反應。這不是一個如果，而是當監管將被實施和執行的問題。這個行業應該做好準備，應對隨之而來的執法行動和刑事訴訟。
