央行連續兩日暫停公開市場操作銀存間質押式回購加權平均利率漲跌互現

2018-02-28 10:47:00 來源：網易

(原標題：央行連續兩日暫停公開市場操作，無資金投放也無回籠)香港萬得通訊社報道，周二(2月28日)，央行公告稱，臨近月末財政支出力度加大

(原標題：央行連續兩日暫停公開市場操作，無資金投放也無回籠)

香港萬得通訊社報道，周二(2月28日)，央行公告稱，臨近月末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平，2月28日不開展公開市場操作;當日無逆回購到期，因此無資金投放也無回籠。Wind數據顯示，本周(2月25日-3月2日)央行公開市場有2700億逆回購到期，其中周一至周三無逆回購到期，周四、周五分別到期1600億、1100億。

周二央行公告稱，臨近月末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平，2月27日不開展公開市場操作。當日無逆回購到期，因此無資金投放也無回籠。

美聯儲主席鮑威爾發表國會證詞講稿稱，預計未來將漸進加息，經濟前景依舊強勁;財政政策更具刺激性，外部需求增強;FOMC預計風險大體均衡，正密切關注通脹;美國經濟展望強勁，通脹將升至2%;必須努力求得平衡以在提升通脹的同時避免經濟過熱;盡管市場波動，金融環境仍然寬松。美聯儲政策路徑取決于經濟前景及未來經濟指標;進一步逐步加息將最有利于實現美聯儲的通脹和就業目標;美聯儲政策委員會將在避免經濟過熱和推動通脹持續升向2%目標之間取得平衡。縮表進程順利進行。

中信固收明明認為，當前美聯儲3月加息與2018年預計加息四次的概率逐漸上升，通脹上行預期也不斷走強，帶動美國國債收益率不斷攀升;美聯儲加息還將進一步推動美債收益率的上漲，同時國內的貨幣政策也將被動緊縮，推升國內債券收益率的上揚;3月10年國債到期收益率仍將逐步回升至4%的中樞。

東吳宏觀固收稱，央行有上調公開市場操作利率進行“修復式加息”的必要。考慮到中美利差收窄對于資本外流和人民幣匯率的壓力逐漸減弱，央行盯緊美聯儲被動上調政策利率的必要性降低。但是在金融去杠桿背景下，利率分層問題依然嚴峻。參考2017年三次“非典型”加息，央行有可能隨行就市，通過上調公開市場操作利率，進行“修復式加息”，時間節點很可能選擇在美聯儲加息之后。

華創債券稱，央行周二暫停公開市場操作，維穩因素導致資金偏松空間有限。周二公開市場出現變化，就是央行沒有繼續放錢，而是暫停公開市場操作，這說明央行持續投放仍是以維穩為目的，但是在去杠桿以及穩健中性貨幣政策的基調下，央行維穩是有底線的，不會允許資金過度寬松。因此，資金面相對寬松并不具有趨勢性，而只是關鍵時間點的維穩需求，周三公開市場沒有到期，周四和周五分別到期1600億和1100億，不排除央行會小幅凈回籠。

市場資金面方面，央行公開市場周二暫停逆回購操作，但絲毫無礙銀行間市場流動性持續寬松局面，跨月資金亦拆借難度不大，機構間拆借資金非常容易，大部分機構都在融出資金。銀存間質押式回購加權平均利率漲跌互現，變動不大;交易所債券回購加權平均利率全線下行;銀銀間回購定盤利率漲跌不一，銀行間回購定盤利率漲跌不一;Shibor多數下跌。利率互換IRS多數小幅下行，顯示機構資金面預期比較樂觀。交易員稱，央行未雨綢繆春節后累計資金投放效應有所顯現，疊加月末財政投放助力，3月全國人大和政協“兩會”前料流動性暫時問題不大。不過月CRA將陸續到期，稅期、季末考核、美聯儲加息等因素也將對流動性狀況構成擾動，資金寬松局面預計難以持續。

春節假期后，受短期流動性寬松提振，我國大類資產整體表現牛氣十足，“股、債、期、匯”全線大漲。3月份資金面能否延續寬松，成為當前市場關注的焦點之一。中證報援引分析人士稱，3月份臨時準備金動用安排(CRA)將陸續到期，稅期、季末考核、美聯儲加息等因素也將對流動性狀況構成擾動，資金寬松局面預計難以持續。不過，在貨幣政策保持穩健中性的背景下，央行仍將保持“量價”配合的貨幣政策操作，“削峰填谷”保持流動性穩定，預計貨幣市場利率將保持平穩，資金面可望回歸緊平衡格局。

據證券時報，回顧歷年春節前后的流動性情況，多數機構表示，今年春節后流動性大概率仍將平穩過渡。研究人士稱，央行繼續強調“管住貨幣供給總閘門”，基本延續了2017年中央經濟工作會議的精神，傳達穩健中性的貨幣政策基調，為去杠桿防風險營造適宜的環境，2018年難有顯著的寬松空間。

證券日報援引分析人士稱，央行會不會繼續在美聯儲加息前后“隨行就市”上調公開市場利率仍是今年流動性調控的一大看點。央行近日表示，在完善貨幣數量統計的同時，可更多關注利率等價格型指標，逐步推動從數量型調控為主向價格型調控為主轉型。從央行的這一表態來看，公開市場利率存在一定的上行空間。

日前中共中央政治局召開會議指出，實現今年經濟社會發展目標任務，要保持宏觀政策連續性穩定性，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策;要深入推進供給側結構性改革，加快建設創新型國家，深化基礎性關鍵領域改革，實施鄉村振興戰略，擴大消費和促進有效投資。

央行四季度貨幣政策執行報告顯示，實施好穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定，管住貨幣供給總閘門，綜合運用價、量工具加強預調微調，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。