近期A股市場上市公司黑天鵝頻現，多只個股股價跌破股權質押的預警線或平倉線，使得股權質押風險再度受到市場關注。中國證券報記者了解到，
近期A股市場上市公司“黑天鵝”頻現，多只個股股價跌破股權質押的預警線或平倉線，使得股權質押風險再度受到市場關注。中國證券報記者了解到，作為股權質押的質權人，一些券商也因此陷入被動，股權質押給券商帶來的業績壓力浮現。不過，無論是上市公司股東，還是券商等質權人，都在積極尋找方法化解風險。市場人士認為，股權質押業務風險整體可控，但需防范個股風險。
“黑天鵝”拖累質權人
“現階段在業務方面比較難做，處于風險消化期，最擔心遇到‘黑天鵝事件’。”華南某券商股權質押業務人士近日向記者談及當前券商股權質押業務情況時感慨。
今年以來，股權質押業務雖未發生整體風險，但不時出現的“黑天鵝事件”讓一些券商心驚肉跳。據記者不完全統計，今年以來，股權質押風險已涉及興業證券、平安證券、太平洋證券等多家券商。
面臨退市風險的ST長生，已經拖累到興業證券。8月6日，興業證券發布公告稱，因質押式證券回購糾紛，已將張洺豪、張湫岑起訴至福建省高級人民法院，涉案本金達6.3億元，福建省高級人民法院已于8月1日受理該訴訟。
7月27日，太平洋證券公告稱，公司對近期累計涉及的訴訟事項進行了統計，訴訟金額合計本金15.09億元。上述事項主要涉及股票質押業務，與天夏智慧和勝利精密兩只股票有關。
多位券商人士表示，由于近期A股市場延續震蕩調整，且個股風險頻出，股權質押的質權人也不免受到影響。如果市場行情有所回暖，很多處于平倉線下的個股，會解除平倉風險，對質押方、券商等各方都是好事。
擾動券商業績
事實上，市場對股權質押風險的擔憂，已成為券商估值下跌的重要原因之一。安信證券近日發布的券商7月業績點評報告指出，券商股估值中樞和股價彈性下降的核心原因來自對四大風險(股權質押、直投、新三板做市和自營)的擔憂，并將制約券商股反彈空間。其中，股權質押風險方面，短期內政策面的改善有助于緩解市場悲觀預期進一步發酵，但政策效果仍需觀察，市場風險偏好仍處于低水平。若股指進一步下降或個股出現“黑天鵝”事件，券商仍存較大的計提資產減值壓力。
“在目前環境下，股權質押業務出了風險，券商不會一平了之，即使強平，受減持新規影響，也只能部分處置。遇到這種情況，首先要和質押方協商、溝通，尋找解決辦法。”上述華南某券商股權質押業務人士表示。
不過，股權質押標的處于平倉線下，不一定都會影響券商業績。有券商人士對記者表示，一般是處于平倉線以下一段時間后才確認違約，期間市場如果反彈，平倉線下個股可能會再回到平倉線之上，期間質押方也可能會不斷補充質押。一般只有真正違約，才會計提減值準備。
某券商信用業務人士指出，現在股權質押業務涉及的標的跌破平倉線2天內，需向交易所申報違約。如果雙方協商好，可以不申報，這樣可給出質方一些時間，采取補充質押、增加擔保等措施。
天風證券分析師廖志明表示，市場對股票質押等信用業務過于悲觀，多家券商首次出現破凈的情況，但無論從凈資本規模、業務模式、營收結構和風控體系多個角度考量，目前證券公司自身的資產質量，要大幅優于歷史中其它處在相同相對估值區間的時點。
風險總體可控
總體來看，有機構分析認為，股權質押風險雖有所暴露，但并不會帶來系統性風險。數據顯示，截至8月8日收盤，A股市場上有2282家上市公司股份存在質押，不過涉及高比例質押的上市公司是極少數，質押比例超過70%的僅10家，超過50%(含)的僅77家;質押比例低于10%(不含)的公司642家，10%(含)-30%(含)的1081家，占據主流。
華創證券分析師王君表示，根據2018年3月起實施的《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法》，單只A股股票市場整體質押比例不得超過50%，預計下半年及以后質押比例控制在50%以內的數量增加，對應高比例質押數量減少。
值得注意的是，在目前的市場環境下，券商已在積極尋找紓解風險的辦法，例如提高業務標準、要求上市公司股東補充質押等等。
上述華南某券商股權質押業務人士表示，今年以來，公司對股權質押業務提高了要求，提升了風控門檻。券商股權質押業務更重“質”，公司在業務上更注重融資人的再融資能力和資金用途是否合理，確保到期后可以償付。
數據顯示，截至上半年，2018年券商股權質押待回購余額約1.92萬億元，較2017年末僅增長2%。自質押新規實施以來，一些券商的股票質押增量業務處于停滯狀態。在分析人士看來，股權質押風險主要集中在存量業務方面，從目前全市場的股權質押履約保障倍數等指標看，風險總體可控。
