CDR正式落地之際，A股的IPO市場腳步不停。本周，發審委共計審核2家上會企業：分別是浙江捷昌線性驅動科技股份有限公司(下稱：捷昌驅動)和北
CDR正式落地之際，A股的IPO市場腳步不停。本周，發審委共計審核2家上會企業：分別是浙江捷昌線性驅動科技股份有限公司(下稱：捷昌驅動)和北京煜邦電力技術股份有限公司(下稱：煜邦電力)。
瞄準上交所主板的捷昌驅動率先亮相，順利過會，而目標是深交所創業板的煜邦電力，雖然壓軸登場，但是并未過會，今日過會率為50%，較上周審核日過會率有所下滑。
穿透式披露是關鍵
IPO日報曾經對捷昌驅動進行了報道，詳見《捷昌驅動IPO門檻多：私募基金未披露，保薦機構為股東，大量三類股東是否穿透?》，對捷昌驅動涉及的三類股東未詳細披露問題進行了關注，從過會結果看，三類股東并未成為捷昌驅動實質性的過會障礙。
對此，有業內人士解釋稱，IPO企業向(證監)會里報送的材料是最全面的，公眾可以查詢的信息，僅為其中一小部分，從結果看，捷昌驅動應該是向會里做好了充分解釋工作。
捷昌驅動主要從事線性驅動系統的研發、生產和銷售業務，主要產品為醫療康復驅動系統、智慧辦公驅動系統及智能家具控制系統等。捷昌驅動與IPO日報“星榜”欄目報道過的樂歌股份同屬一個細分行業，從財務指標看，并不遜色于樂歌股份，但其2016年8月首次披露招股書，到過會花費了600多天，與行業上市第一股失之交臂。
捷昌驅動的審計會計師事務所是立信會計師事務所，客戶過會自然是喜事，但是對立信來說，最近幾天似乎飽受煎熬。
據《國際金融報》多方求證，市場盛傳的證監會對于立信等多家會計師事務所的IPO及再融資業務申請暫不予以受理消息基本屬實。
我們來看看發審委關注的問題，待審的IPO企業在以下幾個方面不能掉以輕心：
海外業務。發行人早期對北美地區市場的開發主要基于中介服務商Halcyon公司的業務介紹、協議的有效期、未來與Halcyon繼續合作的可能性、海外銷售的合規性和可持續性。
潛在的關聯關系。發行人部分供應商成立時間不長，發行人向其采購金額占其總銷售額的比例較高。請發行人代表說明與相關供應商是否存在關聯關系。
符合邏輯的銷售模式。發行人對部分主要客戶的銷售金額占客戶同類產品采購額比例較高的原因及合理性，相關客戶終端產品的價格情況，發行人產品在終端產品價格中的比重，是否存在應用了發行人產品的終端產品價格低于發行人產品價格的情況。
被否的煜邦電力
凈利潤不到“隱形紅線”?
由中信建投證券保薦，信永中和審計的煜邦電力止步于發審會。翻閱財報不難發現，2015年-2017年，煜邦電力的收入為5.43億元、5.83億元、6.19億元，對應的扣非凈利潤分別為2667萬元、3489萬元和4529萬元。雖然煜邦電力的3年凈利潤達到了1個億，但是最近一年的扣非凈利潤不足5000萬元，并未達到“隱形紅線”。
當然，凈利潤的門檻只是部分條件，企業背后經營狀況、行業前景、商業模式、持續經營等方面的問題更值得我們注意，而發審委的問詢則集中在以下幾個方面：
異常的毛利率。整體解決方案和技術開發與服務業務毛利率較高的原因及合理性;整體解決方案和技術開發與服務業務的市場容量及可持續性。
重點會計科目異常。發行人應收賬款和存貨賬面余額較大。是否存在放寬信用政策確認收入的情形，壞賬準備計提的依據標準是否謹慎充分，存貨賬面余額較大的原因，發出商品期后收入確認情況，存貨跌價準備計提是否充分。
商業賄賂。報告期內發行人獲取客戶的相關招投標等程序是否合法合規，是否涉及商業賄賂等違法違規情形，是否存在應履行招投標程序而未履行的情形。
存在瑕疵的股權轉讓。上述歷次股權轉讓是否真實有效，有無法律糾紛;是否涉及集體資產，有無履行合法程序;與股權轉讓相關的稅務繳納情況，是否存在稅收風險及其對發行人的影響。
瑕疵租賃房屋是否用于主營業務，租賃房屋對發行人生產經營的影響及應對措施。
IPO排隊在審不足300家
本周發審委并沒有審核再融資項目，寥寥2家IPO審核也讓本周行情稍顯冷清。
事實上，據證監會公布的最新《發行監管部首次公開發行股票審核工作流程及申請企業情況》，截至2018年6月7日，中國證監會受理首發及發行存托憑證企業310家，其中，已過會28家，未過會282家。未過會企業中正常待審企業275家，中止審查企業7家。如果刨除發行存托憑證(CDR)的小米集團，那么IPO的正常待審企業僅有274家。
在審企業中，預披露更新企業高達167家，占半壁江山以上，這意味著占一半以上的企業是老面孔，而沒有接收到預審員反饋，僅為已受理狀態的企業僅有16家，也就是在審企業里，新鮮血液相對稀少。從板塊來了看，主板和創業板的在審企業較多，中小板的申報熱情不如前兩者高漲。
一位券商高管向《國際金融報》記者表示，如果沒有政策風向變化的話，下半年行情會更差，符合條件的企業很少，被否或者撤材料的更多了。
在中郵證券研究部副總經理程毅敏看來，下半年國內的IPO行情更多會聚集在政策主推的方向，以及目前國內經濟轉型中匱乏的一些行業，這樣既符合政策鼓勵的方向，并且可能會相應帶動行情。
