舊金山聯邦儲備銀行 (Federal Reserve Bank of San Francisco,FRBSF) 在日前發布的經濟研究中表示，比特幣去年攀升至近兩萬美元高點
舊金山聯邦儲備銀行 (Federal Reserve Bank of San Francisco,FRBSF) 在日前發布的經濟研究中表示，比特幣去年攀升至近兩萬美元高點又大幅下跌的現象，恰與比特幣期貨推出時期相同，這件事并非巧合，而是當一項資產剛進入期貨市場時，伴隨而來典型的交易行為。
FRBSF 的論點 (1)-股市波動并無顯著影響比特幣在 2009 年 1 月推出后，到 2017 年 2 月 22 日前一直保持在 1,150 美元以下，在那之后幣價變成指數般成長，這樣爆炸式的成長持續約 10 個月，在 12 月 17 日到達 19,511 美元高點。與標普 500 相比，顯示這樣的動態并非受美股波動所驅動。
FRBSF 表示比特幣價與標普 500 指數并無顯著相關 (圖片：FRBSF)
FRBSF 的論點 (2)-比特幣期貨給了看跌幣價的機會FRBSF 報告顯示，比特幣出現價格高峰，恰巧碰上了芝加哥商品交易所 (Chicago Mercantile Exchange,CME) 推出比特幣期貨的日子-12 月 17 日。即使芝加哥期權 (Chicago Board Options Exchange,CBOE) 早一周開始交易，但 CME 的每日平均交易量較 CBOE 高出六倍，因此產生影響力。
在出現比特幣衍生商品之前，悲觀主義者并沒有賭比特幣價下跌的機會 ，比特幣的投資多來自投機的樂觀主義者，而讓幣價上漲很簡單，只要買就對了。一直到 12 月 17 日為止，樂觀主義者都是對的，自我實現預言 (self-fulfilling prophecy) 透過樂觀者的購買需求，讓幣價上漲的期待成真。
比特幣期貨的出現讓悲觀主義者有了機會看跌，也就是透過期貨商品的建立，來買賣比特幣價未來將會下跌的合約。當期貨合約的交割定價越來越低，自然也會為比特幣現價造成壓力，造成幣價下滑。對于有耐心等待期貨交割期的投資者而言，這是一個不錯的投資機會。這樣的投資機會同時也減少了比特幣現貨市場的需求，因此使價格下跌。悲觀主義者透過價格下跌來獲利，也引發短線交易與下行壓力。
FRBSF 比較了 2017 s 年三次幣價大幅下跌時期，各事件的幣價高峰都以 100 分作為縱向指標，橫向指標為幣價高峰前后幾日。我們可以看到 12 月 17 日高峰后，出現的跌幅都與其他兩次不同，在六日內并未恢復高峰前的水平，更可以說，截至目前為止都未恢復。
12 月 17 日高峰后有顯著幣價下滑，與同年兩次重大下跌時期相比，并沒有在短期回升 (圖片：FRBSF)
根據 Fostel and Geanakoplos (2012) 研究，這種現象并非首例，一項商品進入期貨市場之后，轉捩點將取決于樂觀與悲觀交易者的行動。
FRBSF 認為比特幣的價格沒有一夕大幅下跌的原因，是由于第一周比特幣期貨交易量仍然太少，只有 12,000 個比特幣。而高盛集團去年 12 月傳為比特幣期貨推出清算服務后，最近又將進行比特幣期貨交易，如果 FRBSF 的推論合理，當更多資金加入比特幣期貨市場，是否將帶動另一波高點，再掀起全球波瀾呢?
但或許較前次不同，近日市場上接連發出「做空」比特幣的聲音，就在數天前，比爾蓋茲才與巴菲特、查理·孟格在節目上抨擊比特幣。比爾蓋茲表示：「假如我可以的話，我會做空比特幣。」CNBC 著名節目主持人兼加密貨幣投資人 Ran Neuner 隨后在其推特上揶揄比爾蓋茲，Ran Neuner 意欲手把手的教比爾蓋茲在 CME 上做空比特幣期貨，當中最重要的一點是「在搞砸一切后，記得通知巴菲特，并叫他跟著做」。
