繼同濟堂(600090 SH)、先聲藥業、海王星辰等醫藥巨頭從美股退市，走上私有化道路之后。新年伊始，又一位醫藥界巨頭——無錫藥明康德新藥開
繼同濟堂(600090.SH)、先聲藥業、海王星辰等醫藥巨頭從美股退市，走上私有化道路之后。新年伊始，又一位醫藥界巨頭——無錫藥明康德新藥開發股份有限公司(以下稱：藥明康德)也在證監會披露了《招股書》，正式啟動了回“A”之旅。
這也意味著，自分拆旗下公司合全藥業(832159.OC)、藥明生物(2269.HK)相繼登錄新三板、港股市場后，藥明康德距從美股退市“一拆三”計劃，最關鍵的一步邁出了。
“留洋夫妻店”的歸國路
藥明康德是一家為國際制藥及生物技術公司提供新藥研發的外包服務公司，主要從事臨床前 CRO 服務(合同研發服務)及 CMO/CDMO(合同生產業務/合同生產研發業務)服務。
記者注意到，這是一家不折不扣的夫妻店，丈夫李革擔任董事長，妻子趙寧則為副總裁。
夫妻二人不僅是北京大學的同學，后一同赴美留學，而且皆在Pharmacopeia Inc.(即1995年在美國納斯達克上市的著名醫藥公司PDD的前身)擔任過要職，有著豐富的醫藥領域從業經驗。
2000年12月，藥明康德成立，憑借著在PDD、惠氏制藥等諸多世界級藥企的人脈積累，使得公司順利拿下諸多國際訂單，發展迅速，并于2007年在紐交所成功上市。
登陸資本市場之后，藥明康德的擴張步伐進一步提速。不僅從美國Illumina公司購入illuminaHiseqX10基因測序系統，還收購了全球唯一一家擁有大規模儲存人類全基因信息集中式數據庫的基因和生物分析公司——NextCODE，并與華為聯合推出了針對基因測序消費級市場的產品“明碼云”。
2014年—2017年9月，藥明康德分別實現營收41.40億元、48.83億元、61.16億元及56.78億元;凈利潤分別為8.08億元、6.84億元、11.21億元和11.15億元。其CRO業務更是達到了國內第1，國際第11的規模，被外界比作“醫藥界的富士康”。
只不過，資本市場的大舉并購，雖然也在不斷推高著藥明康德的股價，但對比中美兩個市場的估值，依舊差異巨大。例如截至2015年12月，私有化退市前夕，藥明康德的PE僅為30，而國內同類公司泰格醫藥(300347.SZ)等則在70左右甚至更高。
與此同時，北京一證券分析師方大雄向野馬財經(微信公眾號：ymcj8686)分析，藥明康德雖然在CRO領域做到了國內最大，但從世界第11的排名來看，前面都是實力更加強大的醫藥巨頭。如果想要迅速突破瓶頸，縮小與同行的差距，那么就需要籌集更多的資金，投入到技術研發中去。
多重因素疊加之下，2015年8月，藥明康德宣布從紐交所私有化退市，開啟了“一拆三”的回歸之路。
2015年5月，藥明康德旗下主要負責小分子創新藥研發生產服務業務的子公司合全藥業，宣布掛牌新三板;2017年6月，主要負責生物制劑部分業務的子公司藥明生物，宣布在港交所掛牌上市;2018年2月，證監會又披露了藥明康德的招股說明書。
明星股東突擊入股
和巨人網絡、奇虎360等公司一樣，“醫藥富士康”的同樣不乏巨頭的追捧。
其目前的前十大股東中，持股5.2637%的上海金藥投資管理有限公司，正是中國平安的控股子公司。
(藥明康德十大股東圖)
除此之外，野馬財經(微信公眾號：ymcj8686)還注意到，退市之后2017年1月藥明康德又引入了一輪投資者，在此輪投資中，泰康集團則直接入股，中國人壽、泰康集團以及馬云都通過旗下公司突擊入股。
具體來看，國壽成達(上海)健康產業股權投資中心為中國人壽全資“孫公司“;上海云鋒衡遠投資中心(有限合伙)，則由馬云間接持股。
( 上圖為2017年1月藥明康德增資情況)
有意思的是，目前藥明康德明星股東中有三家為保險巨頭，“保險+醫藥”的想象空間的確巨大。
回A的挑戰
自身的硬實力加上諸多巨頭的護航，藥明康德回A在整個資本市場掀起了不小的波瀾，不過與絕大多數回A的公司相比，其有一個獨特的特性——主要業務在海外。
例如360、巨人網絡，它們的主要市場還是在國內，因此自美股回歸也就顯得更加順理成章。至于藥明康德，2014年—2017年9月，國內的業務收入占比分別為19.24%、17.19%、18.03%和19.65%;國際業務占比一直在八成以上，且美國區的業務收入超過一半。
正如前文所述，藥明康德的主要競爭對手其實是國際醫藥業的頂級巨頭。并且，財務專家施斌慶也向野馬財經(微信公眾號：ymcj8686)分析，業務在海外，公司主體在國內還會面臨以下三個問題。
一是業務在國外，財務核查相對困難;二是需要考慮到當地國家政策制度的適配性，且地區政治局勢也會對企業的經營產生不同的影響;三是企業取得大量外匯收入，存在匯率變動對損益的影響。
(藥明康德)
藥明康德招股書也顯示，2014年—2017年9月，公司匯兌損失(收益)分別為-237.56萬元、-3283.31萬元、-9317.31萬元和9156.42萬元。
對于這些因素，藥明康德向野馬財經(微信公眾號：ymcj8686)表示，截止2017年9月30日，公司中國區實驗室服務已占到營業收入的53.56%(即在中國提供服務，銷售往海外)，且擁有全球客戶超過3000家，是全球頂尖小分子醫藥企業的長期合作伙伴，全球排名前20位的頂尖大型藥企及各類新藥研發機構均是公司客戶。
公司同時表示，近年來，中國醫藥研發服務行業的快速發展已吸引了大量的海外人才歸國就業，人才、基礎設施和成本結構等各方面的競爭優勢已成為我國醫藥研發服務行業的核心競爭力之一，并對我國行業整體技術水平的提升發揮了關鍵性作用。今后公司將借助國內行業優勢資源進一步發展相關產業。
不過話說回來，就算有阿里巴巴、中國平安等明星資本加持，藥明康德回A之后估值能否達到管理層預期，繼續保持行業龍頭地位，還得看未來在創新研發方面能否有更多突破。
畢竟從藥明康德目前新藥研發中的具體業務內容來看，其所涉及的主要是化學合成及分析、分析測試、藥物毒理試驗等，主營業務也以代工為主，與擁有眾多核心專利和高科技新藥研發技術的現代醫藥企業的差距較大，這是藥明康德目前的挑戰和未來的空間。
聽說現在在國外各種癌癥，都可以通過干細胞藥物或者干細胞移植進行治療，不知道小伙伴們對于現代醫療技術怎么看呢?評論中見。
