從2018年開始，我們已經看到越來越多的幣使用權益證明（PoS）作共識機制，其中包括EOS，Cosmos，Tezos和許多其他公司，總代表市值以數十億
從2018年開始，我們已經看到越來越多的幣使用權益證明（PoS）作共識機制，其中包括EOS，Cosmos，Tezos和許多其他公司，總代表市值以數十億美元計算。
乍一看，持有這些幣是很有吸引力。通過抵押你的幣，你每年可以獲得4-15%的收益。但是，錢來自哪里呢?當然，這筆錢唯一可以來自：其他沒有抵押的人。
抵押獎勵是由通貨膨脹創造的。如果每個人持有某種特定加密資產都抵押ta的所有幣，那么每個人每個時期(憑空)得到的新幣數量，與他們現有的所有權成正比。因此，在每個時期結束時，每個人對資產的所有權都與以前完全相同。
而另一方面，如果只有一小部分幣被抵押，那么這些幣的抵押者確實會變得更加富有，這是以犧牲那些沒有抵押的持幣者為代價的。未抵押者的所有權其實是被發給抵押者的新幣稀釋了。
舉一個具體的例子，我們假設有個叫PIE的虛構幣。
PIE的抵押獎勵是每年10%。在年初，共有100個幣，10個持有人，每個人持有10個幣。假設有一半的持有人將他們的幣抵押一年，而另一半則不抵押。
在一年結束時，每個抵押人將多獲得一個幣，即，給每個抵押人11個幣，每個非抵押人幣10個幣。總供應量已經增加了5%，共105個幣。之前擁有10%PIE的每位抵押者現在擁有11/105 = 10.4%的PIE。
而同時，每個非抵押者的權益占比減少到10/105=9.55%的PIE。請注意，盡管這些抵押者的名義收益率為10％，但他們的實際回報率為4.7％，與非抵押者的所有權損失完全平衡。
所以，很明顯，如果你要持有這些幣中的一個，你需要成為一個抵押者，否則你將被其他抵押者持續稀釋。
因此，如果我們按照這個思路，就得到一個不可避免的結論：長期穩定的平衡是，幾乎每個人都會參與抵押中。 (即使假設所有權或行為不變，非抵押者的比例也僅僅因為稀釋而每年自然會變小。)
但是，如果每個人都抵押，那么就沒有非抵押者來提供回報了，而只剩下通貨膨脹—-而通貨膨脹不能提供真正的回報。當然，可能總會有一些非理性的參與者選擇不抵押。但總的來說，抵押收益率應該被視為對非抵押者的罰款率，而不是對抵押者的獎勵率。
因此，這意味著，作為PoS幣種的持有者，你處于一個位置—-需要做些工作和/或把幣有貶值的危險，但你并沒有真正得到報酬。當然，我們會說，我們愿意接受這種負擔，把它當作一種持有PIE的成本，因為這個幣很棒。額，實際上，情況其實挺糟的。
你看，美國國稅局(以及全球許多其他稅務機構)看到你獲得10%的名義收益率，會說，“嘿，這看起來像收入。請分給我一些PIE。順便說一句，要用美元支付哦。“盡管你實際上并沒有因PIE變得更有錢，但美國國稅局仍然樂于讓你變得更窮。
為簡單起見，我們假設所有PIE持有人都是美國納稅人，他們支付35%的邊際稅率，當然還要繳納所有稅款。
由于每個人都抵押，并且他們獲得10%的名義收益，他們將繳納初始市值的3.5%(或通脹后市場的約3%)的稅。
他們從哪里掙錢來交稅呢?好吧，他們可能不得不賣掉一些PIE，這就會給PIE價格帶來下行壓力。當你有效地對非生產性資產征收年度財富稅時，就會發生這種情況。
嗯，這有多糟糕?它只有3.5%，對嗎?
作為一個想法試驗，讓我們再假設，美國國稅局決定，他們實際上選擇用PIE來支付稅款，而不要求用美元支付，并且他們愿意盡量拖延著時間(當然他們自己也抵押著幣)。
下表顯示了PIE的所有權基礎隨著時間的推移會發生什么。到第22年，稅務機關會擁有超過一半的幣（至少）。
這個想法試驗中所假想的，實際上是最好的情況，因為美國國稅局還是一個忠誠的持有者—-他從不出售。隨著時間的推移，他們實際上從其他持有者那里獲得的收益越來越少，因為他們已經擁有了大部分幣。需要到第70年他們才能持有90%的幣。
但，現實情況會更糟，因為美國國稅局實際上并不想要你的PIE，所以你必須每年都要找到新的買家，否則幣價會有持續的價格拖累。 (可能無論如何都會產生價格影響，否則新的邊際買家會以現有價格購買。)
抵押受益越高，問題就越嚴重。在20％的收益率下，美國國稅局只需12年即可獲得一半的幣。收益率為5％，他們需要41年才能獲得一半…但他們仍然可以做到。
現在，有一些問題諸如，這些抵押實際上是否應納稅。在證券領域，公司有時可能會發行由同一股票的新股組成的股息(“股票股息”)。例如，當一家公司進行股票分割時就會發生這種情況，對每份持有的現有股份發行1股額外股票。這些都不征稅，因為交易沒有經濟利益。
問題是，無論是在法律上還是在實踐中，抵押都不是股票分紅。事實上，它們與股息根本不同，因為你實際上必須做一些事情才能收到收益。也就是說，你必須從事抵押幣的業務，希望以非抵押者為代價獲取利潤，或者至少可以避免損失。雖然國會(充分游說)可能會讓PoS獎勵免稅……但我想這種事情不會發生。（作者：Ben Davenport）
總之，擁有PoS幣：
1.你需要做一些工作和/或拿你的幣來冒險。
2.除非在其他持幣者不理性/懶惰且不去抵押的情況下，否則你無法獲得實際回報。
3.鑒于可能對名義收入征稅，所以，稅后，你的實際回報可能是負的。
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