近期市場(chǎng)去美元化傾向初露端倪，歐盟希望重振往日雄風(fēng)提升歐元話語(yǔ)權(quán)，新興國(guó)家受困于美元走強(qiáng)等因素影響出現(xiàn)劇烈市場(chǎng)波動(dòng)，亟需擺脫對(duì)美元
近期市場(chǎng)“去美元化”傾向初露端倪，歐盟希望重振往日雄風(fēng)提升歐元話語(yǔ)權(quán)，新興國(guó)家受困于美元走強(qiáng)等因素影響出現(xiàn)劇烈市場(chǎng)波動(dòng)，亟需擺脫對(duì)美元的依賴，石油美元遭遇挑戰(zhàn)，人民幣國(guó)際化已經(jīng)取得一定成績(jī)并將繼續(xù)深入推進(jìn)。
近幾十年來(lái)，美元的世界霸主地位一直難以撼動(dòng)。1944年，隨著各國(guó)簽署《布雷頓森林協(xié)議》，美元直接與黃金掛鉤，并逐漸替代英鎊成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣;1971年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，美元停止兌換黃金，布雷頓森林體系開(kāi)始瓦解，固定匯率制度遭棄，美元國(guó)際地位一度遭遇沖擊。但憑借強(qiáng)大的綜合國(guó)力，美元依舊把持著最大儲(chǔ)備貨幣地位。
一般而言，儲(chǔ)備貨幣可自由兌換，兼具被國(guó)際社會(huì)廣泛用于計(jì)價(jià)和支付結(jié)算、平抑本幣匯率波動(dòng)及向海外市場(chǎng)發(fā)債融資等功能，有能力持續(xù)向其他國(guó)家“輸出”貨幣的國(guó)家才能有機(jī)會(huì)成為儲(chǔ)備貨幣。國(guó)際貨幣基金組織IMF數(shù)據(jù)顯示，今年二季度美元在全球外匯儲(chǔ)備的占比為62.25%。根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)的數(shù)據(jù)，目前美元在所有外匯交易中占比高達(dá)88%，也是原油、黃金、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品等國(guó)際大宗商品交易的結(jié)算貨幣。手握交易貨幣和結(jié)算體系兩大命門，足以讓美元成為了一大戰(zhàn)略武器。
歐盟欲提升金融主權(quán)，著眼歐元及支付體系
歐洲已經(jīng)準(zhǔn)備在貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)、貨幣體系等自主權(quán)上向美國(guó)發(fā)起沖擊和挑戰(zhàn)。歐盟委員會(huì)主席容克(Jean-Claude Juncker)9月12日在法國(guó)斯特拉斯堡歐洲議會(huì)發(fā)表任期內(nèi)最后一次盟情咨文時(shí)以"歐洲主權(quán)時(shí)刻"為主題呼吁提升歐元的國(guó)際地位。容克表示，歐洲每年進(jìn)口價(jià)值3000億歐元的能源，雖然其中只有2%來(lái)源于美國(guó)，但卻用美元支付80%的能源進(jìn)口賬單，這是荒謬的，同樣荒謬的是歐洲企業(yè)購(gòu)買自己制造的飛機(jī)也要用美元結(jié)算。歐元已經(jīng)是世界上使用量第二大的貨幣，必須采取更多措施強(qiáng)化‘經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟’，讓歐元成為更完整的新歐洲門面及工具。
歐盟委員會(huì)主席容克呼吁提升歐元地位
另一方面，美國(guó)單方面退出伊朗核協(xié)議讓歐洲看到了建立獨(dú)立于美元支付體系SWIFT的重要性。德國(guó)外長(zhǎng)馬斯(Heiko Maas)8月底在《德國(guó)商報(bào)》發(fā)表署名文章表示，歐盟要想繼續(xù)同伊朗保持經(jīng)濟(jì)交往，保護(hù)歐洲企業(yè)免受美國(guó)單邊主義政策的沖擊，就必須要繞過(guò)現(xiàn)行的國(guó)際支付系統(tǒng)，創(chuàng)建歐洲自己的支付渠道和獨(dú)立的銀行結(jié)算系統(tǒng)。9月25日，歐盟外交與安全政策高級(jí)代表莫蓋里尼(Federica Mogherini)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)召開(kāi)期間正式宣布?xì)W盟準(zhǔn)備成立一個(gè)“特殊目的公司(SPV)”來(lái)保障與伊朗的合法金融交易不與美國(guó)的制裁相沖突。
新興市場(chǎng)抱團(tuán)取暖，石油美元遭遇挑戰(zhàn)
今年以來(lái)，受美元持續(xù)走強(qiáng)、貿(mào)易摩擦升級(jí)和外債高企等多因素共同影響，不少新興國(guó)家市場(chǎng)因資本外流出現(xiàn)大幅波動(dòng)。面對(duì)挑戰(zhàn)，各國(guó)紛紛尋找對(duì)策分散風(fēng)險(xiǎn)：俄羅斯、土耳其、墨西哥等國(guó)選擇減持美元資產(chǎn)和美債;世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，印度等多國(guó)央行正在加速買入黃金調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn);新興經(jīng)濟(jì)體印尼、馬來(lái)西亞與泰國(guó)此前宣布在三國(guó)貿(mào)易結(jié)算中采用非美元貨幣或者本幣化交易，印尼還與中國(guó)、日本、韓國(guó)和越南等國(guó)延長(zhǎng)了貨幣互換協(xié)議。
野村新興市場(chǎng)及亞洲固定收益研究主管蘇博文(Robert Subbaraman)接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，這次的貨幣危機(jī)讓新興國(guó)家看到經(jīng)常項(xiàng)目赤字和外債的破壞力，去美元化傾向是自然的選擇。從某些角度看，美元長(zhǎng)期占據(jù)全球儲(chǔ)備貨幣地位的情況并不合理。對(duì)于新興國(guó)家而言，除了加息，貨幣互換和調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)是比較好的應(yīng)對(duì)策略。
石油美元也在面臨巨大沖擊。目前俄羅斯與土耳其正在加速推動(dòng)盧布與里拉間的雙邊能源貿(mào)易，印度早已用盧比購(gòu)買伊朗原油，歐元區(qū)和挪威的原油貿(mào)易是以歐元結(jié)算的，歐盟和俄羅斯間用歐元結(jié)算石油與天然氣交易的談判正提上議事日程。
人民幣國(guó)際化不斷向前邁進(jìn)
我們可以看到，人民幣國(guó)際化正不斷向前邁進(jìn)。人民幣債券已經(jīng)開(kāi)始受到國(guó)際投資者青睞。截至8月末，境外機(jī)構(gòu)在中央國(guó)債登記結(jié)算公司的債券托管總量突破1.4萬(wàn)億元，市場(chǎng)占有率已從去年的0.88%一躍提升到5.85%。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)5年外國(guó)投資者將向中國(guó)債券投入逾萬(wàn)億美元，其中近三分之一是拋售美國(guó)國(guó)債后獲得的資金。人民幣原油期貨初戰(zhàn)告捷，今年3月26日，上海國(guó)際能源交易中心啟動(dòng)了以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨交易，并在9月7日完成了首次交割。目前上海原油期貨的日均成交量已經(jīng)躋身全球交易量第三，緊追歐洲布倫特原油(Brent)和美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)等全球兩大交易所。2016年10月1日，人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織IMF特別提款權(quán)SDR，目前已有60多個(gè)國(guó)家將人民幣計(jì)入外匯儲(chǔ)備。根據(jù)上周五IMF公布的二季度“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成(COFER)”數(shù)據(jù)，人民幣外匯儲(chǔ)備規(guī)模增至1933.8億美元，市場(chǎng)份額從一季度1.40%上升至1.84%。數(shù)據(jù)固然可喜，但研究數(shù)據(jù)背后的原因更重要。渣打銀行全球宏觀策略主管英格蘭德(Steven Englander)接受采訪時(shí)表示，一方面全球?qū)τ谌嗣駧诺恼J(rèn)可度在上升，另一方面，不少新興國(guó)家為了穩(wěn)定本幣匯率拋售美元，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備中美元占比下降，這可能是最重要的原因。未來(lái)幾年，人民幣的市場(chǎng)份額有望繼續(xù)上升。
去美元化將是長(zhǎng)期的趨勢(shì)
盡管去美元化對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，需求迫切，一個(gè)貨幣多元化的世界格局正在悄悄浮出水面。但這應(yīng)該是一個(gè)較為長(zhǎng)期的過(guò)程。以美國(guó)目前的綜合實(shí)力及其在全球金融體系中的支配地位而言，短時(shí)間內(nèi)想要出現(xiàn)一種貨幣直接對(duì)美元霸權(quán)發(fā)起挑戰(zhàn)還有待時(shí)日。歐元雖然在支付和儲(chǔ)備上具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，歐元區(qū)內(nèi)部政治不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡性以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的急迫性，都是軟肋。
很顯然，人民幣國(guó)際化已經(jīng)獲得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但依然需要在國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算的范圍、跨境投資等方面獲得更大突破，進(jìn)一步提高應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。今年3月，中國(guó)央行行長(zhǎng)易剛在中國(guó)發(fā)展高層論壇上表示，未來(lái)將有序地推進(jìn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放，提高人民幣可自由使用程度。9月，中國(guó)央行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，人民幣購(gòu)售范圍從經(jīng)常項(xiàng)目下的貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易擴(kuò)展至全部經(jīng)常項(xiàng)目。同時(shí)，在直接投資的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大至經(jīng)批準(zhǔn)的跨境證券投資。
