從中報挖掘投資機會家電行業盈利分化白電龍頭投資價值凸顯家電類上市公司今年半年報表現靚麗，近九成公司的業績均保持著穩步增長。數據統計
從中報挖掘投資機會
家電行業盈利分化
白電龍頭投資價值凸顯
家電類上市公司今年半年報表現靚麗，近九成公司的業績均保持著穩步增長。數據統計顯示，53家家電類公司披露了半年報，47家中期業績同比實現正增長。市場分析認為，經過連續調整后，家電板塊估值已經偏低。同時家電行業盈利將分化，白電龍頭股投資價值凸顯。
行業較高景氣 盈利分化明顯
據Wind統計，今年上半年家電行業實現營業收入4656.27億元，同比增長17.55%;扣非后凈利潤368.09億元，同比增長23.73%。 光大證券分析認為，上半年家電行業利潤延續良好增長，同時快于收入增速。主要受益于龍頭產品升級以及對費用率的有效管控。行業利潤的穩定性高于收入，源于龍頭對產業鏈定價權的收放自如。
從行業細分看，白電公司營收利潤雙漲，占據了家電行業的主力。上半年，白電實現營業收入3825.45億元，同比增長18.98%;扣非后凈利潤365.68億元，同比增長26.49%。尤其是白電龍頭表現不俗。美的集團、青島海爾、格力電器營收、凈利增速均保持兩位數。其中，美的集團營收1437.36億，增長15.02%，凈利潤129.37億元，增長19.66%;格力電器營收920.05億元，增長31.4%;凈利潤128.06億元，同比增長35.48%;青島海爾營收885.92億，同比增長14.19%;凈利潤48.59億元，同比增長10.01%。這三家公司就合計實現營業收入3221.92億元，凈利潤合計為306.02億元。
相比于白電，黑電企業則良莠不齊。海信電器實現營業收入140.12億元，同比增加3.28%;凈利潤為3.47億元，同比下滑12.34%。TCL集團營收525.24億元，同比增長0.67%，凈利潤15.86億元，同比增長53.40%。深康佳A營業收入 176.25億元，同比增長54.53%，凈利潤3.42億元，同比提升1007.16%。四川長虹營業收入384.02億元，同比增長10.47%;凈利潤1.69億元，同比增長9.26%。其中TCL營收增長最慢，但凈利增速較快，得益于上游面板和下游的彩電全球代工增長。
展望未來家電行業，長江證券分析師徐春認為，雖然下半年行業增速預期在基數效應下有所放緩，但從全年維度來看依舊好于年初悲觀預期，目前時點配置家電板塊的核心主邏輯并未發生實質性變化，家電藍籌穩健業績增長、良好的現金流表現以及從全球維度來看的估值比較優勢依舊存在，近期調整出現中長期配置良機。
光大證券認為，家里行業過去4年雖然收入增速呈現一定波動，但利潤增速穩定性明顯更高，除去庫存階段短暫下滑外，始終保持20%左右的增長中樞。今年下半年雖然龍頭競爭策略帶來不確定性，但穩定增長基調不變。
白電龍頭優勢將凸顯
各大機構紛紛認為白色家電行業龍頭股將凸顯投資價值，格力電器、美的集團、青島海爾、小天鵝A等公司蕕多家機構推薦。
天風證券建議布局下半年有望充分受益消費升級、業績確定性較強的各板塊龍頭。在板塊整體有所回調之后，推薦重點關注白電龍頭青島海爾、格力電器、美的集團，以及小家電龍頭蘇泊爾。
光大證券認為，家電行業盈利將分化，主動權掌握在龍頭手中。市場環境較前期已有改善，風險偏好繼續降低，板塊龍頭依然具備較好的配置性價值。建議配置性價比突出的白電龍頭：美的集團(中長期公司治理最優，業績確定性強、持續回購帶來安全邊際)、青島海爾(經營周期更優)、格力電器(當前估值最低龍頭)、小天鵝A(扣除凈現金不足200億市值，年產生20億自由現金流，仍是不可多得的優質資產)。此外，可重點關注歐普照明、華帝股份 、老板電器等。
“從估值的角度看，目前格力、美的、海爾、小天鵝A對應2018年估值分別是8.7倍、13.0倍、11.8倍和16倍，基本回到歷史估值中樞甚至偏下水平。”申萬宏源家電分析師周海晨認為。
徐春認為，近期調整出現中長期配置良機，依舊維持行業“看好”評級，持續推薦格力電器、美的集團、青島海爾、華帝股份、老板電器及海信科龍。
