日前，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（以下簡稱麗人麗妝）首發過會。2019年10月，麗人麗妝在證監會網站預先披露招股書，擬發行4010萬股，

日前，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（以下簡稱“麗人麗妝”）首發過會。2019年10月，麗人麗妝在證監會網站預先披露招股書，擬發行4010萬股，募集資金總額5.86億元，其有望成為國內第三家美妝電商上市公司（聚美優品已退市）。

二次沖擊IPO過會

麗人麗妝前身為上海麗人麗妝化妝品有限公司，成立于2010年5月。該公司是化妝品零售服務商，為品牌方提供全鏈路網絡零售綜合服務。麗人麗妝主要從事電商零售業務和品牌營銷運營服務，其中電商零售業務是核心業務，主要通過天貓和淘寶開展電商服務。

網經社“電數寶”電商大數據庫監測數據顯示，麗人麗妝在2012年4月14日獲得麥頓投資共計1000萬美元的A輪融資，2015年年4月3日獲得麥頓投資、凱欣亞洲投資、阿里巴巴共計1億美元的B輪融資。

在2019年到2020年上半年期間，盡管整個電商行業經歷著資本的寒冬，但是美妝電商的融資數量并不少，共有溪木源、美瞳匯、完美日記、話梅網、Nala、蕭雅生物、MFA會員說、炟己商店、美麗修行、美到屋、愿美等11家公司獲得融資。

2016年8月，麗人麗妝在證監會網站上預披露了IPO招股書。不過，2018年1月，麗人麗妝出現在IPO被否名單中。關于IPO被否的原因，發審委當時給出的意見為“對天貓/淘寶平臺構成重大依賴，質疑經營模式和盈利模式的可持續性，質疑返利會計處理不符合會計準則、返利跨期核算、返利計提是否合理等。”

時隔近兩年，麗人麗妝卷土重來。此次麗人麗妝計劃募集5.86億元，其中2.68億元用于品牌推廣與渠道建設項目、6683.31萬元用于數據中心建設及信息系統升級項目、1.31億元用于綜合服務中心建設項目，剩余1.2億元用于補充流動資金。

招股說明書顯示，截至2019年6月30日，公司已經和美寶蓮、施華蔻、蘭芝等超過60個品牌達成合作關系。也就是說，這60多個國際知名品牌的天貓店，真正的幕后推手實際上是麗人麗妝。

背靠阿里 麗人麗妝如何尋求新的增長點

雖然麗人麗妝表示，在進一步拓展天貓平臺業務的同時，公司亦積極開拓包括拼多多、小紅書等其他電商平臺業務，且上市平臺已經于報告期內產生銷售收入，但是此次“卷土重來”，麗人麗妝對阿里系的依賴似乎并沒有改善。

企查查顯示，麗人麗妝的控股股東為黃韜，持股比例為37.22%；阿里網絡持有股比例為19.55%，系公司第二大股東。2012年7月，阿里創投首次對麗人有限股權投資，出資564.5萬元認購新增的注冊資本。2015年，阿里創投又將所持麗人有限20%股權轉讓給阿里網絡；同年，阿里網絡參與了麗人有限第五次增資。

麗人麗妝對阿里系的依賴不僅體現在資本端。在招股書中，公司坦承主要通過天貓和阿里開展電商業務。2018年度，麗人麗妝在天貓平臺的銷售金額為33.42億元，占該公司電商零售業務總銷售的99.88%；2019年上半年，這一比例為99.95%。而公司自有平臺、品牌官方商城、亞馬遜、蘑菇街等平臺的銷售占比均小于0.05%。

招股書顯示，2016年至2019年上半年，麗人麗妝分別實現營收20.16億元、34.2億元、36.15億元和16.57億元；2016年至2018年，該公司營收同期增長了65.60%、69.67%、5.69%，2018年營收增速明顯放緩。

凈利潤在2016年至2019年上半年分別為0.81億元、2.26億元、2.51億元和1.51億元；2016年至2018年凈利潤同比增長146.71%、179.63%、11.53%，2018年凈利潤增速下滑明顯。

所有的代運營行業基本都面臨相同的困難，盈利和上升的空間都有局限性。對于一些品牌來說，代運營公司賺取了一部分利潤。當它占的銷售比例越來越大時，品牌也會考慮把雞蛋放到更多的籃子里面。最關鍵的是，代運營并沒有形成核心的競爭壁壘，過河拆橋的現象在行業也很常見。

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