數據顯示，截至2020年6月末，保險資產管理產品余額3 43萬億元，其中組合類產品1 98萬億元、債權投資計劃1 32萬億元、股權投資計劃0 13萬億元。組合類產品主要投向債券、股票，拓寬了保險資金
為貫徹落實“資管新規”，進一步規范保險資產管理產品業務發展，細化《保險資產管理產品管理暫行辦法》相關規定，銀保監會近日研究制定并發布了《組合類保險資產管理產品實施細則》《債權投資計劃實施細則》和《股權投資計劃實施細則》三個細則，保險資管產品的監管標準再次細化，監管政策的針對性提高。
2018年，多部門印發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》后(簡稱“資管新規”)，各細分領域的資管產品紛紛開始制定相關配套細則，以進一步明確監管規則。
其中，保險資管產品投資運作總體審慎穩健。產品期限較長、杠桿率低，基本不存在多層嵌套、資金池等問題。但是，各類保險資管產品缺少統一的制度安排，與其他金融機構資管業務的監管規則和標準也存在差異。鑒于此，銀保監會制定了《保險資產管理產品管理暫行辦法》(以下簡稱《產品辦法》)，在統一保險資管產品規則的基礎上，進一步彌補監管空白、補齊監管短板、強化業務監管，促進保險資管產品業務持續健康發展。
2020年5月1日起，《產品辦法》正式實施，但由于《產品辦法》著眼于對各類保險資管產品共性的部分加以總體規范。考慮到不同保險資管產品在產品形態、交易結構、資金投向等方面的差異，銀保監會近日又發布了《組合類保險資產管理產品實施細則》《債權投資計劃實施細則》和《股權投資計劃實施細則》三個細則，以細化監管標準，提高監管政策的針對性。
《產品辦法》中明確將保險資管產品定位為私募產品，面向合格投資者非公開發行，產品形式包括債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產品等。
數據顯示，截至2020年6月末，保險資產管理產品余額3.43萬億元，其中組合類產品1.98萬億元、債權投資計劃1.32萬億元、股權投資計劃0.13萬億元。組合類產品主要投向債券、股票，拓寬了保險資金參與資本市場的渠道;股權投資計劃主要投向未上市企業股權和私募股權投資基金，補充企業長期權益性資本;債權投資計劃平均期限7年，主要投向基礎設施項目，既符合保險資金長期配置需要，也為實體企業提供了長期、穩定的資金支持。
銀保監會表示，三個細則針對不同類別保險資產管理產品的特點，對“資管新規”和《產品辦法》有關要求做了進一步細化，有利于對三類產品實施差異化監管，有利于促進保險資產管理產品業務規范健康發展，也有利于維護資產管理行業公平良性競爭環境，更好保護投資者合法權益。
細則要點
組合類產品實施細則：明確投資范圍
組合類保險資產管理產品，是指保險資產管理機構面向合格投資者非公開發行、以組合方式進行投資運作的保險資產管理產品。組合類產品主要投向債券、股票，產品比較接近于公募基金，但屬私募性質。其拓寬了保險資金參與資本市場的渠道，近年來發展較快，截至6月末，組合類產品規模1.98萬億元。
《組合類產品實施細則》明確了產品的投資范圍，其可以投資銀行存款、債券等標準化債權類資產、股票、公募基金、保險資產管理產品等銀保監會認可的其他資產。保險資金投資的組合類產品應當符合保險資金運用的相關規定，非保險資金投資的組合類產品投資范圍依據《產品辦法》由合同約定。
值得注意的是，組合類產品可以面向合格自然人發售，這也是三大類保險資管產品中唯一可以面向自然人發售的產品。細則中要求，要嚴格規范面向合格自然人銷售的產品，參照《商業銀行理財業務監督管理辦法》等制度對同類產品的銷售要求進行管理。
新華資產總裁張弛表示，目前高凈值人群面臨著理財難的共同問題。多數人會選擇銀行存款、購買理財產品或者投資股市。銀行存款收益率低，理財產品眾多但良莠不齊，個人投資者難以從中挑選到合適的產品;明確保險資管產品可以面向合格個人投資者銷售，意味著保險資管產品擁有了高凈值人群代表的財富管理市場這個值得開墾的“藍海”。
債權投資計劃實施細則：資金投向拓寬
債權投資計劃，是指保險資產管理機構作為受托人面向委托人發行受益憑證，募集資金以債權方式主要投資基礎設施、非基礎設施類不動產等符合國家政策的項目，并按照約定條件和實際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水平的保險資產管理產品。
債權投資計劃的特性，比較接近大資管領域的信托計劃，是保險資金在非標領域的重點投資品種。截至6月末，債權投資計劃規模為1.32萬億元。
《債權投資計劃實施細則》統一了基礎設施和非基礎設施類不動產債權投資計劃的資質條件及業務管理要求。適當拓寬了債權投資計劃資金用途，明確在還款保障措施完善的前提下，基礎設施債權投資計劃可以使用不超過40%的募集資金用于補充融資主體營運資金，滿足更多實體企業特別是制造業融資需求，此前的征求意見稿中上述比例為20%。
對此，中國社會科學院保險與經濟發展研究中心副主任王向楠認為，保險資金期限較長，安全性要求較高，此修改允許保險資金更多用于補充融資主體的營運資金，是一種突破。這擴展了實體企業獲得短期資金的渠道，減輕了流動性風險，也對險資的風險管控和投資效率提出了更高要求。在金融的幾項功能中，保險在風險管理、支持擴大再生產和參與公司治理上有較強作用，此修訂有助于開發流動性支持的作用。
股權投資計劃實施細則：設置產品投資比例要求
股權投資計劃，是指保險資產管理機構作為管理人發起設立、向合格機構投資者募集資金、通過直接或間接方式主要投資于未上市企業股權的保險資產管理產品。
股權計劃業務是保險資管的新興領域，截至今年6月規模為0.13萬億元。《股權投資計劃實施細則》適當拓展了投資范圍，增加了上市公司定向增發、大宗交易、協議轉讓的股票、優先股和可轉債，引導長期資金更好支持資本市場發展。
同時，細則還設置了比例要求。與“資管新規”一致，明確投資權益類資產的比例不低于80%;延續此前規定，要求投資私募股權基金、創投基金比例不超過基金規模80%。此外，還明確了禁止行為，包括分級股權投資計劃不得投資分級的基金，限制杠桿倍數;保險資金不得通過股權投資計劃對未上市企業實施控制;不得以各種方式承諾保本保收益等。
細則的制定對保險資管產品發展有何影響?
銀保監會相關負責人表示，三個細則在《產品辦法》的基礎上，結合各類產品在交易結構、資金投向等方面的特點，對監管標準做了進一步細化，為保險資產管理產品穩步發展提供了制度保障。
一是有助于引導保險資產管理機構提升投資管理能力。三個細則從能力資質、存續期管理、信息披露、禁止行為等方面進一步明確監管要求，促使保險資產管理機構強化風險管控、完善內部管理、提升投資管理能力。
二是有助于更好服務保險資金等長期資金配置。一方面，通過強化保險資產管理機構投資管理能力建設，促進其更好服務保險資金和養老金等長期資金，維護資金安全，提升投資效益。另一方面，通過梳理監管規則、完善監管標準，促進產品規范發展，為保險資金等提供長期的投資品種，改善資產負債匹配狀況，優化資產配置結構。
在張弛看來，保險資管機構應進一步夯實各項能力并豐富產品體系，以應對未來的競爭。保險資管產品的產品信息、歷史業績公開透明，有可信度，可以與銀行理財產品、其他私募資管計劃等在同一標準上進行比較和競爭。另外，保險資管公司多年管理保險資金的經驗可以準確把握資金負債特征和資產負債匹配要求，在大類資產配置等多方面具有獨特優勢。
三是有助于做好“六穩”工作、落實“六保”任務。通過拓寬債權投資計劃和股權投資計劃資金用途，提升產品發展空間，更好支持新型基礎設施、新型城鎮化以及交通、水利等重大工程建設，擴大社會有效投資，更好滿足實體經濟融資需求;通過拓寬組合類產品投資范圍，促進保險資產管理機構發揮機構投資者作用，支持資本市場發展。
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