在A股震蕩下行、嚴(yán)監(jiān)管和防風(fēng)險(xiǎn)背景下，證券行業(yè)也隨之進(jìn)入嚴(yán)冬，證券公司的日子也不好過(guò)。在今年上半年，證券公司多個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)出現(xiàn)收入下
在A股震蕩下行、嚴(yán)監(jiān)管和防風(fēng)險(xiǎn)背景下，證券行業(yè)也隨之進(jìn)入“嚴(yán)冬”，證券公司的日子也不好過(guò)。在今年上半年，證券公司多個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)出現(xiàn)收入下滑，致使證券公司業(yè)績(jī)明顯下降，甚至多達(dá)25家公司出現(xiàn)虧損。在行業(yè)不景氣下，從業(yè)人員的日子也不好過(guò)，業(yè)務(wù)拓展難度加大，收入出現(xiàn)下降、獎(jiǎng)金少發(fā)或者緩發(fā)。不少?gòu)臉I(yè)人員不得不考慮自己的未來(lái)，部分選擇了離開(kāi)，雖然收入可能減少，但是前景更加穩(wěn)定。在目前的證券行業(yè)，由于多項(xiàng)業(yè)務(wù)與二級(jí)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)，“看天吃飯”的境地在短期內(nèi)難以擺脫。(張星)
導(dǎo)讀
歷史數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年三年來(lái)的上半年期間，未盈利券商家數(shù)分別僅為5家、9家和12家，而在2018年上半年，卻有多達(dá)25家券商未能實(shí)現(xiàn)盈利。
證券業(yè)或正在經(jīng)歷“嚴(yán)冬”。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，截至8月29日已披露中報(bào)的20家上市券商數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的券商數(shù)量分別達(dá)13家和18家。
上市券商的業(yè)績(jī)下滑亦是行業(yè)處于整體低迷期的腳注。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，131家證券公司在今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為1265.72億元和328.61億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別較去年同期下滑11.92%和40.53%。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)交投活躍度的下降、監(jiān)管稽查力度的加強(qiáng)、股票市場(chǎng)的不斷下行等原因亦成為沖擊券商多項(xiàng)業(yè)務(wù)的原因，而在業(yè)績(jī)壓力下，不少券商也在悄然降薪，而亦有部分從業(yè)人員試圖轉(zhuǎn)型“過(guò)冬”。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此輪證券業(yè)“入冬”仍然折射出其“看天吃飯”的特質(zhì)，而在投資者日趨成熟，場(chǎng)外業(yè)務(wù)、交易所債市得到進(jìn)一步發(fā)展前，這種與二級(jí)市場(chǎng)高度捆綁的周期性仍將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在。
虧損券商數(shù)或創(chuàng)紀(jì)錄
證券行業(yè)不景氣的背后，交易熱度的下降或是主要原因。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年初至8月29日，滬深兩市合計(jì)成交額為65.98萬(wàn)億元，較去年同期進(jìn)一步下滑10.01%。
“有交易的客戶(hù)越來(lái)越少，一些大客戶(hù)的交易頻率也在下降，一些機(jī)構(gòu)客戶(hù)的個(gè)股配置有的空倉(cāng)，有的則轉(zhuǎn)入了ETF進(jìn)行長(zhǎng)期配置。”一家匯金系券商的北京某營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者。
投行業(yè)務(wù)規(guī)模的同比下降也成為打壓券商業(yè)績(jī)的推手之一。
數(shù)據(jù)顯示，2018年初至8月29日，滬深兩市共有70家公司完成IPO，涉及募資金988.87億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別較去年同期下降達(dá)77.12%和34.84%;增發(fā)規(guī)模上，雖然截至8月29日增發(fā)募集資金達(dá)5766.45億元，與去年同期的5853.45億元相差不大，但其173家的家數(shù)卻較去年的312家減少達(dá)44.55%。
“今年IPO規(guī)模整體縮水的原因和去年為了解決IPO堰塞湖的發(fā)審提速有關(guān)，從去年大發(fā)審委上任后，一方面過(guò)會(huì)率下降讓IPO的出口收窄了，另一方面大部分存量項(xiàng)目已經(jīng)被去年消化，留給今年的并不多。”上海一家券商保代表示。
多重利空因素下，出現(xiàn)“虧損”券商的數(shù)量也在不斷增加。
歷史數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年三年來(lái)的上半年期間，未盈利券商家數(shù)分別僅為5家、9家和12家，而在2018年上半年，卻有多達(dá)25家券商未能實(shí)現(xiàn)盈利——值得一提的是，在A股下挫力度最大的2008年，未盈利券商數(shù)量也僅為12家。
有分析人士預(yù)測(cè)，若下半年證券市場(chǎng)活躍度仍然未能扭轉(zhuǎn)，則今年未能盈利的券商數(shù)量有可能創(chuàng)下歷史新高。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前有史以來(lái)全年未能盈利券商數(shù)量出現(xiàn)最多的年份是2011年，多達(dá)19家券商未能實(shí)現(xiàn)盈利。
“目前市場(chǎng)的情緒并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，加之從嚴(yán)監(jiān)管、金融防風(fēng)險(xiǎn)等舉措，不排除會(huì)對(duì)部分中小券商帶來(lái)較大影響，進(jìn)而導(dǎo)致其出現(xiàn)虧損。”北京一家中型券商非銀金融分析師表示。
降薪下的選擇
業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)的行業(yè)不景氣下，降薪或者實(shí)際到手收入減少正在成為證券行業(yè)的一種普遍現(xiàn)象。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，已披露中報(bào)數(shù)據(jù)的20家上市券商中，多達(dá)19家證券公司上半年“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”人均值同比下降，其中中信證券、財(cái)通證券、中信建投三家券商下降比例超過(guò)30%。
反映到不同部門(mén)，因市場(chǎng)交投活躍度下降而導(dǎo)致傭金收入下降最明顯的部門(mén)非證券公司的營(yíng)業(yè)部門(mén)莫屬。
“現(xiàn)在有交易意愿的客戶(hù)越來(lái)越少，我們今年上半年有好幾名客戶(hù)經(jīng)理都沒(méi)有完成業(yè)績(jī)考核。”東北一家券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人透露。
投行部門(mén)的日子也并不好過(guò)，北京一家券商債券承銷(xiāo)人士向記者表示，目前其團(tuán)隊(duì)的降薪主要體現(xiàn)在獎(jiǎng)金層面。
“主要是獎(jiǎng)金的下降，工資和補(bǔ)助都沒(méi)怎么變。一方面是公司實(shí)發(fā)的獎(jiǎng)金變慢、變少，另一方面新項(xiàng)目機(jī)會(huì)也在減少，市場(chǎng)違約事件的增多讓公司對(duì)信用債的內(nèi)控卡得更嚴(yán)了。”前述債承人士坦言，“今年獎(jiǎng)金到手就比去年少了一半，如果今年項(xiàng)目沒(méi)有起色，明年可能會(huì)更低。”
另一方面，IPO、再融資等業(yè)務(wù)雖然進(jìn)入新的常態(tài)化，但發(fā)審層面的監(jiān)管升級(jí)，部分標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)的不及預(yù)期，以及儲(chǔ)備項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，亦對(duì)投行人員的收入預(yù)期構(gòu)成沖擊。
“去年IPO提速后，各家券商都在搶項(xiàng)目，好項(xiàng)目越來(lái)越少，而發(fā)審委越審越嚴(yán)。”前述投行保代指出，“經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力下，一些儲(chǔ)備企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉，行業(yè)變化下財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也比較難調(diào)整，上市進(jìn)度也隨之向后推遲，而團(tuán)隊(duì)拿到獎(jiǎng)金的時(shí)間也不可預(yù)期了。”
另有部分券商人士在監(jiān)管層的稽查從嚴(yán)執(zhí)法下承受著更大的收入壓力。
“立案調(diào)查的影響很大，除了項(xiàng)目更難拿外，很多剛招進(jìn)來(lái)的應(yīng)屆生被勸退了，團(tuán)隊(duì)的獎(jiǎng)金發(fā)放也被推遲。”一家2018年上半年受到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的券商投行人士稱(chēng)。
而對(duì)于部分?jǐn)M上市券商而言，收入、利潤(rùn)的降速疊加為IPO改善業(yè)績(jī)的目的后，其員工收入受到影響更加明顯。
“為了讓報(bào)表更好看，加上行業(yè)不太好，去年我們團(tuán)隊(duì)的一部分年終獎(jiǎng)被延后發(fā)放了。”一家擬IPO券商的投行人士坦言。
此外，資管新規(guī)的落地帶給券商資管的影響，也讓從業(yè)者面臨新抉擇。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，部分券商資管人士正在考慮或已經(jīng)離職，并試圖向其他行業(yè)轉(zhuǎn)型。
例如北京一家券商資管部團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人張華(化名)日前就剛剛提交了離職OA，但對(duì)于其接下來(lái)的去處，卻仍然沒(méi)有確定。
“之前主要依靠銀行資源做通道業(yè)務(wù)，但現(xiàn)在資管新規(guī)落地后，這部分規(guī)模很難增長(zhǎng)了。”張華告訴記者，“現(xiàn)在有一個(gè)機(jī)會(huì)是去公募做機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售，但目前市場(chǎng)環(huán)境下，公募的處境可能也并不好。”
而據(jù)張華透露，其目前更希望的是在企業(yè)端供職，尋求更穩(wěn)定的工作環(huán)境。
“目前正在接洽的是一家擬上市公司的董秘崗位。”張華告訴記者，“過(guò)去后工資可能不但不會(huì)漲還有可能更低，但是業(yè)績(jī)壓力會(huì)減少很多，而且收入增長(zhǎng)是可預(yù)期的，公司一旦上市還會(huì)有高管持股上的收益。”
“看天吃飯”難解
對(duì)于張華而言，其選擇從機(jī)構(gòu)跳槽至企業(yè)崗位，目的之一是規(guī)避證券行業(yè)的周期性。
“都說(shuō)行業(yè)是‘三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年’，這種周期性帶給從業(yè)者的壓力是不小的。”張華表示，“跳槽到企業(yè)主要是更穩(wěn)定，不用再‘看天吃飯’。”
張華的個(gè)人職業(yè)選擇，或許能夠讓其逃離該行業(yè)的不確定性，但對(duì)整個(gè)證券行業(yè)而言，“看天吃飯”仍是一個(gè)難以逃脫的魔咒。
此前，不少分析認(rèn)為代理證券買(mǎi)賣(mài)等傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在券商總收入中的占比逐漸下降后，證券行業(yè)才有望打破對(duì)市場(chǎng)交投高度依賴(lài)的周期性。
過(guò)去，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的確占據(jù)券商收入的半壁江山。例如21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，2013年至2015年三年期間，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入占營(yíng)業(yè)收入比重分別高達(dá)47.68%、40.32%和46.79%。不過(guò)2018年上半年，券商收入結(jié)構(gòu)中的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比已然處于較低狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年131家證券公司代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入363.76億元，僅占1265.72億元行業(yè)總收入的28.74%。
但是，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比的萎縮并未能對(duì)抗證券業(yè)“看天吃飯”的周期性魔咒。
業(yè)內(nèi)人士指出，雖然券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)集中度有所下降，但大量創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍然圍繞場(chǎng)內(nèi)交易展開(kāi)，而這也導(dǎo)致券商業(yè)績(jī)?nèi)匀慌c市場(chǎng)狀態(tài)相捆綁。
“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比下降后，融資融券等比重提升的業(yè)務(wù)仍然和二級(jí)市場(chǎng)交易相關(guān)，基本圍繞在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。”前述非銀分析師指出，“因?yàn)榇罅康慕灰踪Y源都集中在交易所，場(chǎng)外資源沒(méi)有搞起來(lái)，因此券商基本上是和交易所景氣度捆綁的看，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)活躍度下降必然會(huì)對(duì)券商業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。”
“一級(jí)市場(chǎng)往往也要兼顧二級(jí)市場(chǎng)狀況，這也導(dǎo)致IPO、再融資被捆住手腳，而近年來(lái)的強(qiáng)監(jiān)管，亦讓并購(gòu)重組、資管等業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。”前述分析師進(jìn)一步指出。
在其看來(lái)，證券業(yè)若要告別“看天吃飯”，一方面需要資本市場(chǎng)培育更加長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資者，降低二級(jí)市場(chǎng)過(guò)強(qiáng)的波動(dòng)性，另一方面也要積極發(fā)展交易所債券市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)，逐漸擴(kuò)寬證券業(yè)務(wù)的適用邊界。
“因?yàn)橥顿Y者不夠成熟，所以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)本身要高于成熟市場(chǎng)國(guó)家;而我們的場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展不足，債券市場(chǎng)的主力又集中在銀行間市場(chǎng)，如果不能解決這些因素，證券行業(yè)仍然要在較長(zhǎng)一段時(shí)間承受這種‘周期困擾’。”前述分析師坦言。
