為服務中國實體經濟發展，我國需要構建一個21世紀數字化的資本市場，其特點是回歸金融本質，即上市企業供給端來源于民企，買股票的是民眾，

“為服務中國實體經濟發展，我國需要構建一個21世紀數字化的資本市場，其特點是回歸金融本質，即上市企業供給端來源于民企，買股票的是民眾，共創共享財富。”4月28日下午，由證券日報社主辦的“新證券法背景下的資本市場改革創新線上研討會”上，中國民生銀行研究院院長黃劍輝表示，高質量的資本市場既是現代經濟體系的重要組成，也是經濟轉型升級和動能轉換的重要支撐。隨著中國經濟進入高質量發展新階段，需要建立更加具有包容性、適應性的多層次資本市場，為企業提供多種融資渠道和多元化融資工具，助力產業結構優化調整和轉型升級，支持優質企業做大做強。 黃劍輝認為，加快我國資本市場改革勢在必行也恰逢其時。通過構建一個基于區塊鏈技術的新型數字化市場，不僅可以為加快改革提供動力，還可以有助破解民營企業籌資融資貴、難等問題，滿足“一帶一路”沿線項目啟動所推升的巨大國際化融資需求，為居民財富保值增值提供助力。

同時，新《證券法》為資本市場深化改革打下了堅實基礎、提供了法治保障，數字技術的突破將改變資本市場運行方式，通過區塊鏈、大數據、人工智能等數字技術賦能資本市場已成為大勢所趨，證券市場作為證券買賣雙方集聚的場所，是平臺戰略的應用典范，未來可通過獨具特色的機制系統，更有效地激勵多方群體之間進行互動。

我國資本市場自成立以來，經歷了多個階段的發展，取得的成果有目共睹，而以新時代發展時期的眼光回顧歷史，也可以發現其中隱藏的諸多問題，經過深入研究，黃劍輝指出了其中的幾點：第一，資本市場運行機制尚不健全，上市公司質量有待提高。第二，上市公司內部治理尚不完善。第三，中介機構行為有待規范。第四，資本市場需要加強數字化轉型，以滿足優質中小企業資金需求。

“為從根本解決上述問題，通過對外國資本市場的比較與研究，我們提出了打造21世紀全球新型數字化資本市場的初步思考與構想。”黃劍輝介紹，在研究過程中注意到，美國的loyal3網絡化資本市場，雖然規模較小，但是給出了一個研發我國本土基于區塊鏈等數字化技術，服務民企民眾的新版信貸市場及股本交易平臺雛形。

構建平臺的大方向是運用區塊鏈等數字化技術及平臺戰略，對證券交易所進行平臺化管理。特點體現為“三高三低”，即高效率、高質量、高收益、低制度成本、低交易成本、低投資風險。

在市場構建過程中需要注意以下幾點：重視數字化機構設置，從交易所層面設立創新委員會，專門負責推進交易所的數字化及金融科技創新。搭建數字化的基礎設施，證券交易的基礎數據架構將全部采取數字化思維構建。利用大數據高效監測與處理交易信息，利用人工智能自動化識別違法違規操作。探索在證券交易中應用區塊鏈技術，嘗試建立基于小范圍證券交易的聯盟鏈，并逐步試驗推廣區塊鏈技術。

為有效控制風險，建立立體化、多層次的投資者權益保障機制。由交易所指定“獨立審查人”替代“保薦人”或“上市推薦人”的作用。由交易所聘請法律與會計師顧問，更好地履行盡責義務。引入銀行業風險管控理念，聘請專業的銀行業風險審核人員，在審核階段從銀行角度研判上市公司風險情況。建立多重民營企業上市增信機制。股票交易不設立漲跌停限制，但對顯著超出股價基本面的異常交易進行限制，對于股價大幅波動的股票可采取臨時停牌措施。交易所對投資者進行嚴格的市場準入審查，對個人投資者設立較高的市場準入門檻。交易所設立專門的投資者保護機構。

關鍵詞： 中國民生銀行研究院院長