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(資料圖)

藥明康德(603259)

事件：

2023年4月24日公司發布了2023年第一季度報告，2023Q1公司實現營收89.64億元，同比增長5.77%；實現扣非后歸母凈利潤18.69億元，同比增長9.02%。

各項業務發展穩健，2023Q1公司扣非后歸母凈利潤穩定增長

收入端，2023Q1公司實現營收89.64億元，同比增長5.77%。其中，化學業務、測試業務、生物學業務、細胞及基因療法CTDMO業務、國內新藥研發服務部分別實現營收64.33億元（+5.15%）、14.53億元（+13.56%）、5.77億元（+8.33%）、3.24億元（+8.65%）、1.66億元（-31.02%）。利潤端，2023Q1公司實現扣非后歸母凈利潤18.69億元，同比增長9.02%。在2022年業績高基數的背景下，2023Q1公司業績仍實現穩健增長。

貫徹“跟隨客戶”和“跟隨分子”的發展戰略，各項業務持續穩步發展：

公司貫徹“跟隨客戶”和“跟隨分子”的發展戰略，通過為客戶提供高品質和高效率的服務，驅動各項業務持續穩健發展。根據公司公告，預計2023年公司將實現5%-7%的收入增長。其中，化學業務方面，剔除特定商業化生產項目，2023Q1收入仍同比增長21.8%；測試業務方面，藥物安全性評價和SMO業務的行業競爭優勢明顯，2023Q1收入分別同比增長24%和17%；生物學業務方面，新分子種類相關生物學服務是該板塊增長的核心驅動力，2023Q1新分子種類相關生物學服務收入同比增長40%；細胞及基因療法CTDMO方面，目前項目管線漏斗效應逐步顯現，2023H2有望迎來商業化生產項目。

投資建議：

我們預計公司2023年-2025年的歸母凈利潤分別為93.71億元、116.51億元、140.92億元，分別同比增長6.3%、24.3%、21.0%；2023年給予公司當期PE30倍，公司2023年EPS為3.16元/股，對應6個月目標價為94.80元/股，給予買入-A的投資評級。

風險提示：訂單增長不達預期、訂單交付不及預期、行業景氣度不及預期、海外政策變動風險等。

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