營收靠海外市場百濟神州何時走出虧損
中國商報（記者 馬嘉）營收主要靠海外引進的合作款藥品、新藥研發遲遲未見回報，國內龍頭藥企百濟神州日前公布的財報顯示，虧損和“燒錢”或是其短期內難以跨越的坎兒。
營收靠海外市場和引進產品
(資料圖)
百濟神州2022年的營收增加，虧損也在擴大。該公司近日公布的2022年“成績單”顯示，其年度營收為95.66億元人民幣（除特別注明外，單位下同），同比增長26.1%；凈虧損額為136.42億元，較2021年的97.48億元擴大了40%。
中國商報記者注意到，拉動百濟神州營收增加的“大功臣”是海外市場。根據財報，其BTK抑制劑澤布替尼和PD-1替雷利珠單抗兩款藥品的銷售額分別為38.29億元、28.59億元，占總收入的近80%。
前者在美國市場的銷售額達到26.44億元，占全球市場的近70%，并且還將繼續拓寬海外市場；后者則已在美國、英國等全球八地遞交上市申請。
“百濟神州是眾多‘出海’的國內藥企中的領跑者。”國內某頭部證券公司醫藥板塊研究員對記者坦言，“而國內藥企的創新藥出海也面臨市場競爭、差異化定位、國際市場風險等問題，盈利波動會比較大。”
同時，據百濟神州的財報透露，其引進的合作款藥品也拉動了業績增長。為美國新基公司獨家經銷的免疫調節藥物來那度胺的銷售額為5.5億元、從美國安進公司引進的地舒單抗注射液的銷售額為4.4億元，從國內藥企百奧泰獲得貝伐珠單抗注射液的銷售額為2.6億元。
值得關注的是，百濟神州目前仍未實現盈利。2020年至2022年，百濟神州累計虧損超347億元。在2022年的業績財報中，百濟神州表示，虧損是因為受到合作收入下降和匯率波動的影響。
百濟神州短期內是否無法擺脫依靠海外市場和引進產品拉動主要營收的局面？中國商報記者向百濟神州發去采訪函，但截至發稿，尚未收到回復。
自研藥品仍在“燒錢”
“百濟神州之所以出現虧損，主要是因為被巨大的研發投入所拖累。”星圖金融研究院研究員雒佑坦言，“百濟神州擁有多達千人的研發團隊，研發管線也多達幾十條，在技術、產品、人才儲備方面的投入都很大。”
根據財報，百濟神州在2022年投入的研發費用為16億美元，與同類型競爭對手相比，研發投入位居前列。目前，百濟神州在研發的藥物多達近50個，但一直未公布新藥上市的具體時間。記者就此致函百濟神州，但截至發稿，未收到回復。
一位在國內頭部藥企工作的研發人員對記者表示，新藥的研發周期很長，動輒10年起步。在進入臨床試驗前，研發人員要不斷篩選藥物分子，失敗率很高，很費時間。而啟動臨床試驗后則進入了“燒錢”模式，僅一只用于實驗的動物費用可能就達幾十萬元。到了臨床研究階段，新藥進入醫院做研究需要花錢的地方就更多了。在整個過程中，新藥研發隨時可能失敗。
值得關注的是，百濟神州旗下的自研產品PD-1替雷利珠單抗取得了一些銷售成績。根據財報，該藥品的國內銷售額達28.59億元，遠超信達生物、君實生物等公司的同類競品市場表現。
一位醫藥代表對記者坦言：“百濟神州的銷售團隊非常龐大，且還在不斷擴充銷售人員，銷售額確實在增加，但銷售費用也在不斷增加。后續百濟神州進入商業化階段的產品會越來越多，銷售費用或會翻倍增長。”
何時走出虧損
百濟神州表示，自2024年起，公司預計每年將推動10款以上新的分子藥物進入臨床階段，以開啟新一階段的研發浪潮。這也意味著，百濟神州或許仍將繼續“燒錢”。
面對虧損加大的現狀，投入研發的錢從哪里來？百濟神州表示，未來可能需要獲得額外的融資來提供運營資金，無法保證將來能夠從經營活動中產生正現金流。
上述國內某頭部證券公司醫藥板塊研究員表示，做新藥研發本身就“燒錢”，這個市場需要有實力的藥企，資本也會持續關注這一賽道。研發創新再加上差異化競爭，或是藥企未來盈利的關鍵點。百濟神州自主研發的產品主要治療腫瘤和癌癥，目前國內治療此類疾病的藥物多依賴進口，價格也較高，留給國內藥企的市場空間非常大。一旦有成果上市，盈利將指日可待。當然，高盈利也伴隨高風險，新藥研發在任何環節都有可能失敗，難見回報。
目前，資本市場對百濟神州或仍持觀望態度。百濟神州公布財報后，3月1日獲融資買入848.15萬元，占當日買入金額的3.64%，當前融資余額為1.48億元，占流通市值的0.92%，低于歷史30%分位水平。
